美联储加息落地，股债商怎么配？汇安基金杨坤河：权益商品债券
9月17日，美联储结束9月议息会议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.50%—3.75%上调至3.75%—4.00%，这也是其自2023年7月以来首次加息。美联储在政策声明中表示，通胀仍高于2%的目标水平，当日的货币政策决定将为通胀更快回落到联邦公开市场委员会2%的目标提供支持。
总体而言，此次加息符合市场预期。对于投资者倍加关注的美联储加息后如何影响A股？中金公司研报指出，本次美加息可能不同于一般的美加息周期开启，对A股能否有持续影响尚待观察，若仅为短期甚至单次加息，其影响会相对有限，且A股近期已有较充分反应。中信证券预计美联储年内将再加息25个基点，明年可能按兵不动。中东局势、加息预期和中期选举的不确定性仍在持续，美国金融条件目前难以有意义地宽松，在增长叙事下应寻找有基本面支撑而非仅受益于流动性的资产。
对于后市大类资产配置逻辑，汇安基金绝对收益组基金经理杨坤河及团队初步认为，“权益>商品>债券”。三者间并不是非此即彼的存在，而是相辅相成的关系，只不过权重配置优先级可能会有差异。面对多重变量交织，越来越多的投资者意识到：单一资产和策略，难以应对多变的配置需求。依托“供需为锚，景气为帆”的框架体系，杨坤河及团队通过自上而下的“宏观定风格、中观定行业、个股定超额、情绪定买卖”，并将其应用到所管的多只产品中，力争为投资者构建能攻能守的哑铃配置矩阵。
从国内基本面看，国家统计局9月15日发布的数据显示，2026年8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中高技术制造业增加值同比增长16.7%；货物进出口总额同比增长19.8%；全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.8%。中国人民银行数据显示，8月末广义货币（M2）余额同比增长7.5%，前八个月债券和股票等直接融资在社会融资规模增量中的占比首次超过50%。
谈及大类资产配置思路，杨坤河及团队给出了“权益>商品>债券”的初步研判。他分析指出，海外通胀顽固，加息预期升温；国内内需磨底，政策进入加码窗口，预计资产表现将从此前的极端“K型”分化，逐步走向均衡收敛。
权益市场，杨坤河认为结构性机会仍较为丰富，建议予以超配。考虑到盈利驱动取代估值修复成为核心逻辑，或可重点关注科技板块盈利韧性+非科技板块中供需改善。从宏观基本面看，分化仍较为突出：利润高度集中在科技制造+周期资源涨价链，地产链与多数可选消费仍偏弱。后市A股由高波动趋势转入“缩量、降波、震荡”，或步入再平衡阶段；指数虽仍有震荡上行空间，但预计收益更多来自科技之外的轮动与再平衡。日前杨坤河在2026年中报中就表示：“科技之外，市场风格预计更加均衡，如锂电、有色、化工、创新药、工程机械等盈利复苏板块有可能承接部分科技资金外溢。”
商品领域，杨坤河建议投资者重点关注结构性配置价值。“虽然地缘溢价有所回落，但AI驱动的铜等基本金属需求、原油补库需求带来结构性机会。黄金的中长期配置逻辑或仍在”。
债券方面，或以波段性机会为主，适合作为标准配置。国内利率大概率低位运行，但政策预期和机构行为会带来波动，波段机会有望大于趋势机会。
多元产品货架 适配不同需求
万物皆周期。作为市场上少有的实业经历+卖方研究+买方投研兼备的基金经理，杨坤河对大宗商品和周期行业有更独到的理解。他强调，跟煤炭、有色等传统周期品相似，目前热度高企的AI算力、存储、新能源车等成长行业，同样遵循资本开支—产能—价格的周期性规律，结合供给侧的供需研判，比单一看需求端更前瞻，更有确定性。
“当那些经历长期亏损、资本开支已经降至冰点的行业，需求一旦超预期，供需缺口会产生巨大的盈利弹性，进一步带来股价上的戴维斯双击。在此基础上，在不同景气度阶段，执行相应的投资纪律更容易事半功倍，如景气底部偏左侧布局，景气拐点确认加仓，景气加速时重仓，景气高位做兑现”。
周期有起落，配置需多元。围绕“以宏观经济研判为起点，基于中观行业景气度判断”这一投资框架，杨坤河及团队目前在管的产品覆盖从固收+到主动权益，为不同风险偏好的投资者提供了更多元的货架。
具体看来，在更宽泛的混基配置领域，汇安核心价值混合（A类010740，C类010741）在全市场范围内捕捉景气轮动，适合有一定波动承受力、追求结构性超额收益的投资者。据中报显示，截至2026年6月30日，该基金重点涉及燃气轮机、MLCC、锂矿、黄金、工程机械、化工等板块。
在资源聚焦层，汇安量化先锋混合（A类007775，C类007776）自2025年起基于行业景气度-趋势-估值-拥挤度等指标，持续认为科技+顺周期品种具备更好的配置价值。而在顺周期行业中，重点优选锂矿、黄金、稀土、新材料等行业个股进行配置，或更适合看好资源品中期机会、愿意以景气框架穿越周期的投资者。
偏债混合型基金：汇安添利18个月持有期混合（A类014803，C类014804）和二级债基：汇安稳裕债券（A类005212，C类022753），以固收打底+权益增强，兼顾股债性价比与回撤控制，与风险偏好温和、追求攻守平衡的投资者需求更为适配。
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